地政学的緊張が世界の貿易金融の仕組みを変えつつある。イラン情勢に伴うリスク懸念から、欧州の一部の銀行が商品トレーダーとの取引を停止する「デバンク」現象が起きている。その結果、従来の銀行決済網に代わる手段として、ステーブルコインの利用が急速に広がっている。
貿易金融に特化したステーブルコイン発行体HaycenのCEO、ルーク・サリー氏は、この動きを明らかにした。銀行がリスクを嫌って撤退する中、20兆円規模のノンバンク貿易金融市場で、ステーブルコインが決済の生命線になりつつあるという。
銀行の撤退が生む「デバンク」の波
イランを巡る戦争は、欧米の銀行のコンプライアンス懸念を高めた。取引相手リスク、つまりカウンターパーティ・リスクへの恐れが、銀行を貿易金融からの撤退に駆り立てている。一見正当な取引であっても、オマーンなどの地域ハブを経由して、制裁対象のイラン関連団体に間接的に関わる可能性を銀行は警戒している。
「戦争以来、銀行は特定の商品の流れからさらに撤退している」とサリー氏は述べる。同氏はCoinDeskのインタビューで、欧州の商品トレーダーが今、実際にデバンクされている事例を確認したと語った。
すでにノンバンク主体の20兆円市場
この影響を受ける貿易金融は、国際貿易取引のための約20兆円規模の市場だ。実はこの市場は、すでに従来の銀行融資以外の資金が主流となっている。プライベート・クレジット・ファンドなどのノンバンク貸し手が、世界中の商品や物資の移動を資金面で支えている。
「誰もが貿易金融を知っていると思っているが、実際は違う」とサリー氏は指摘する。「それは主に、世界中の借り手に融資してモノやサービスを動かす、ノンバンクの投資ファンドによって成り立っている」。
これらの貸し手は、カタールから韓国へのヘリウム輸送や、南アフリカからインドネシアへのマンガン輸送といった取引を可能にしている。彼らは年間約15%のリターンを得ることもあるが、決済と支払いのための「レール」、つまり銀行のネットワークに依存している。この銀行との関係が今、緊張にさらされている。
決済の「抜け道」として急成長するステーブルコイン
銀行のレールが使えなくなったトレーダーたちが向かう先が、ステーブルコインだ。ステーブルコインは米ドルなどの法定通貨に価値を連動させたデジタルトークンである。特にテザー社が発行するUSDTが、新興市場で活動する商品トレーダーや取引相手の間で採用を拡大している。
これらの暗号資産は、ニッチな暗号資産取引のツールから、世界の金融で最も急速に成長している分野の一つへと急速に進化した。時価総額は2025年に約50%の年間成長を遂げ、3000億ドルを突破している。
取引量はさらに急速に増加し、2025年には4兆ドルを超え、現在ではオンチェーン活動全体の約30%を占めている。これは、ステーブルコインが国境を越えた支払いや新興市場におけるドルへのアクセス手段として、その役割を増していることを示している。
「テザーが支払いの流れを吸収している」
かつては主に暗号資産市場内で使われていたステーブルコインは、その速さ、グローバルな流動性、従来の銀行網を迂回できる能力によって、送金から貿易決済まで、現実世界のユースケースで採用が進んでいる。
「テザーは支払いの流れの多くを吸収している」とサリー氏は言う。「新興市場への一回限りの支払いをしたいなら、USDTが役立っている」。
その魅力は単純明快だ。深いグローバル流動性と広範な受容性である。「世界中にUSDTの流動性が非常に豊富にあるので、人々はそれを支払いとして送ったり受け取ったりすることを気にしない。なぜなら、その国の誰かが最終的にそれをドルと交換してくれるからだ」と同氏は付け加えた。
ただしサリー氏は、この傾向を長期的な解決策というよりは「抜け道」だと位置づける。「これは一般的な貿易金融の解決策というより、こうした人々にとっての一時しのぎの手段だ」。
ホルムズ海峡ではビットコインが「選択通貨」に
地政学的背景は、より極端なシグナルも生み出している。サリー氏は、ビットコインがホルムズ海峡の安全な航行に関連する支払いの「選択通貨」として使われているとの報告を指摘した。ホルムズ海峡は世界の石油輸送の重要な要衝である。
「これは、貿易金融がますますノンバンクの主体とノンバンクの取引方法によって主導され、管理されていることを示している」とサリー氏は述べる。
貿易金融特化型ステーブルコインの挑戦
Haycenはこの変化を捉えようとしている。同社は貿易金融に特化して設計された米ドル建てステーブルコイン「USDhn」を発行している。サリー氏によれば、「Haycenはノンバンクの世界貿易の流動性および決済レイヤーとなることを目指しており、現在世界中の業界関係者と協業している」という。目標は、高度に分断されたシステムを合理化することだ。
Haycenのモデルでは、ユーザーは資金を預け入れ、そのステーブルコインを使って取引し、規制上の適格性に応じて利息を得る可能性がある。同時に、コルレス銀行業務の遅延や非効率性を回避できる。
「資金が7日間行方不明になることはない。ログインすれば、預金と取引相手を一か所で確認でき、即座に決済できる」。
ほとんどのステーブルコイン発行体が暗号資産取引や小売決済に焦点を当てているのとは異なり、Haycenは特定の制度的ニッチを狙っている。「他のすべてのステーブルコインビジネスは、決済ビジネスか暗号資産取引ビジネスだ」とサリー氏は言う。「我々は別の問題を解決している」。
その問題、つまり分断され、ますますリスク回避される世界貿易システムにおいて、いかに効率的に資金を移動させるかという問題は、地政学的緊張が続く限り、より深刻になる可能性がある。皮肉なことに、サリー氏は指摘する。銀行の撤退は、暗号資産業界自体がこれまで成し得なかったよりも速く、暗号資産の採用を加速させるかもしれない。
この記事のポイント
- イラン情勢に伴う取引相手リスク懸念から、欧州の銀行が商品トレーダーを「デバンク」する動きが発生している。
- 従来の銀行決済網が使えなくなる中、決済手段としてステーブルコイン、特にUSDTの利用が貿易金融で急拡大している。
- 貿易金融は約20兆円規模の市場で、すでにノンバンク貸し手が主流。彼らがステーブルコインを決済の「抜け道」として活用。
- ホルムズ海峡など地政学リスクの高い地域では、ビットコインが「選択通貨」として使われる極端な例も報告されている。
- 銀行の撤退が逆に暗号資産の実用化を促進する、逆説的な状況が生まれつつある。
暗号資産とブロックチェーンの可能性を追求するエミリー。
暗号資産投資、DeFi、NFT、WEB3、メタバースといった最先端分野を深く理解し、「エミリーズ・クリプト・インサイダー」を運営。
分かりやすい解説で、ブロックチェーン革命の潮流を一般に広めることを目指す。初心者から上級者まで、最新情報を求めるすべての人に役立つ情報発信を心がけている。