ステーブルコイン大手Circleが、ビットコインのラップドトークン「cirBTC」をイーサリアム上で正式ローンチした。CoinbaseのcbBTCや老舗wBTCがしのぎを削る合成ビットコイン市場に、時価総額7兆円超のUSDCを擁する巨大企業が本格参入した格好だ。
合成ビットコインの市場規模は現在125億ドルから135億ドル。ビットコイン全体の時価総額のわずか1％程度にとどまるが、機関投資家のオンチェーン参入が加速する中、ゲートウェイとしての重要性は増している。この記事では、cirBTCの仕組みと競合との違い、そしてCircleの戦略的意図を掘り下げていく。
Circleが満を持してラップドビットコイン市場に参戦
cirBTCは1対1の完全担保、機関向けに設計
cirBTCはビットコインと1対1で価値が裏付けられたイーサリアム上のトークンだ。Circleが預かったビットコインと同量だけcirBTCを発行し、いつでも元のビットコインに交換できる仕組みになっている。
ラップドトークン（担保型トークン）とは、あるブロックチェーン上で別のブロックチェーンの資産を利用可能にする技術である。ビットコインはそれ自体のブロックチェーン上に存在し、イーサリアムのようなスマートコントラクト機能を持たない。つまり、ビットコインをそのままDeFi（分散型金融）で使うことはできない。この制約を解決するのがラップドトークンだ。ビットコインを預けて、イーサリアム上で動く「ビットコインのレプリカ」を受け取る。ざっくり言えば、金の延べ棒を銀行に預けて、代わりにデジタルな預かり証で取引するようなものだ。
CoinDeskの記事によると、CircleはcirBTCの主な販売先として機関投資家を想定している。暗号資産のポートフォリオをビットコイン中心に組んでいるファンドや企業にとって、Circleのブランド力とUSDCで培った信頼性は大きな訴求ポイントになる。ステーブルコイン市場で75億ドル以上の時価総額を持つUSDCの運営実績があるため、同じ水準のコンプライアンスと監査体制がcirBTCにも期待できるという理屈だ。
なぜ今、合成ビットコインなのか
ビットコインは暗号資産市場の時価総額の半分以上を占める巨大資産でありながら、その資金のほとんどはDeFiに流入していない。CoinDeskの推計では、ビットコインの総価値約1.25兆ドルのうち、合成ビットコインとしてDeFiに取り込まれているのはわずか1％に過ぎない。
この1%という数字は二面性を持っている。見方によっては「市場が小さい」とも言えるし、「拡大余地が巨大」とも言える。Circleは後者の見立てで動いている。機関投資家がビットコインを保有する動機は従来、長期保有による値上がり益だった。だがcirBTCによって、同じビットコインを担保に融資を受けたり、分散型取引所で流動性を提供して手数料を得たりと、資産を「働かせる」選択肢が生まれる。
具体的には、cirBTCをAaveのような融資プロトコルに預けて利息を得たり、Uniswapのような分散型取引所で流動性プールに供給して取引手数料の一部を受け取ったりすることが可能になる。機関投資家の視点では、寝かせている資産に追加の収益源を持たせられるというわけだ。
wBTC、cbBTCとの三つ巴。競合と何が違うのか
合成ビットコイン市場にはすでに二大勢力が存在する。2019年に登場したwBTC（Wrapped Bitcoin）と、2024年にCoinbaseが投入したcbBTCだ。
時価総額で見る勢力図
CoinDeskの記事に掲載されたデータでは、wBTCの時価総額は約73億ドルで首位。cbBTCが約54億ドルで追走している。合成ビットコイン市場全体の規模は125億ドルから135億ドルで推移しており、wBTCとcbBTCの2銘柄だけで市場の9割以上を占めている計算になる。
wBTCの最大の強みは先行者利益と広範なDeFiプロトコルでの採用実績だ。一方で、wBTCはカストディ（資産保管）をBitGoが担っており、管理体制の透明性をめぐる批判もくすぶってきた。cbBTCはCoinbaseという上場企業のブランドと規制準拠の体制を背景に急速にシェアを伸ばしている。
Circleの差別化は安定通貨運営の信頼性
cirBTCが競合と一線を画すのは、CircleがUSDCで築いてきた「規制準拠型ステーブルコイン事業者」としての実績である。USDCはブラックロックやBNYメロンといった伝統的金融大手との提携のもと、準備資産の内訳を定期的に開示している。この透明性重視のアプローチをそのままcirBTCにも適用するとみられている。
ただし、cirBTCが機関投資家に訴求するには、wBTCがすでに築いたDeFiプロトコルでの統合実績とのギャップを埋める必要がある。どれだけ早く主要な融資プロトコルや分散型取引所でcirBTCがサポートされるかが、今後のシェア争いを左右する。技術的な優位性だけでは勝てず、エコシステム全体での採用がカギを握るというのが、この分野の常だ。
わずか1％の市場が秘める巨大な潜在性
ビットコインの眠れる1.25兆ドル
合成ビットコイン市場の約130億ドルという数字は一見すると大きい。だがビットコインの時価総額全体に占める割合は約1%でしかない。裏を返せば、ビットコイン保有者の99％はまだDeFiを利用していないことになる。
この未開拓領域をどう切り拓くかが、cirBTCを含むラップドトークン事業者の課題だ。機関投資家はコンプライアンスとセキュリティに極めて敏感であるため、最初の一歩を踏み出させるには「信頼できる事業者」の存在が前提条件になる。
CoinDeskはこの分野を「ニッチ」と評しているが、同時に成長の余地を強調している。ビットコインETFの承認をきっかけに機関マネーが流入した2024年のパターンが、合成ビットコイン市場でも繰り返される可能性は否定できない。
現実資産トークン化との共振
CoinDeskの記事では、ETHConfのパネルでSecuritizeのCEOカルロス・ドミンゴ氏が語った見解も紹介されている。同氏によれば、株式やETFといった伝統的金融商品のオンチェーン化が進めば、現実資産（RWA）のトークン化市場は現在の約300億ドルから最大で5兆ドルにまで拡大しうるという。世界の株式市場全体（約150兆ドル）のごく一部がブロックチェーンに移行するだけで、この水準に達する計算だ。
合成ビットコインはこのRWA市場の一部を構成する。つまり、cirBTCのローンチは単なるラップドトークンの新製品投入ではなく、伝統的金融と暗号資産の架け橋を太くする動きの一環と捉えられる。Circleが機関投資家向けのインフラを整備すればするほど、ビットコインを起点とした資金の流れが加速する構造になっている。
Circleの狙いは安定通貨を超えた総合インフラ
CircleにとってcirBTCは、単独の収益源というよりも、暗号資産インフラ企業としてのサービス網を広げる一手と読める。
ステーブルコインから合成資産への横展開
Circleはもともと、USDCというドル連動型ステーブルコインで圧倒的な存在感を築いてきた。だがステーブルコイン事業だけでは金利収入に依存するビジネスモデルから脱却しにくい。cirBTCを含む合成資産の提供は、手数料収入の多様化と機関投資家向けサービスの幅を広げる布石になる。
CoinDeskの記事はCircleとCoinbaseの直接対決という構図を前面に出すが、本質的には両社とも「規制された信頼できるインフラ」という旗印のもと、伝統的金融とDeFiの接続をビジネスにしている点で共通している。cirBTCの成否は、その接続をどれだけスムーズに、低コストで実現できるかにかかっている。
規制環境と機関マネーの行方
2026年の暗号資産市場は、前年のETF承認ラッシュとステーブルコイン規制の整備を経て、機関投資家の参入障壁が大きく下がった環境にある。こうした追い風の中で、cirBTCは「規制準拠」を武器に据える戦略だ。CoinbaseのcbBTCも規制面では同様の環境を享受できるが、Circleにはステーブルコイン規制の先行事例を作った実績がある。
ただし、Wrapped Bitcoin市場の覇権争いは技術やブランドだけでは決まらない。DeFiプロトコルでの採用状況、カストディの透明性、取引のしやすさなど、複合的な要素が絡む。cirBTCがこの三つ巴を制するかは、今後数カ月のエコシステム拡大のスピード次第と言えるだろう。
この記事のポイント
- Circleが機関投資家向けラップドビットコイン「cirBTC」をイーサリアムでローンチ
- wBTC（約73億ドル）とcbBTC（約54億ドル）が支配する市場にUSDC運営の信頼性で挑む
- 合成ビットコイン市場はビットコイン総額の1％に過ぎず、成長余地が大きい
- RWAトークン化市場の拡大と連動し、伝統的金融との架け橋としての役割も期待される
暗号資産とブロックチェーンの可能性を追求するエミリー。
暗号資産投資、DeFi、NFT、WEB3、メタバースといった最先端分野を深く理解し、「エミリーズ・クリプト・インサイダー」を運営。
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